隨著中石化旗下銷售公司千億引資水落石出，公司旗下的泰山石油的去向問題也成為了市場廣為關(guān)注的焦點。

　　按照中石化專業(yè)化重組的操作思路，對同樣從事石油銷售業(yè)務(wù)的泰山石油而言，公司能否成為中石化的零售業(yè)務(wù)平臺呢?未來，公司的資本運作之路究竟是賣殼?還是重組?抑或是控股股東有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入呢?

　　不過，鑒于泰山石油目前僅45億元左右的總市值規(guī)模而言，恐怕難以承受銷售公司高達3571億元的總估值體量。而機構(gòu)方面也表示銷售公司已將上市目標地瞄準了香港市場。

　　9月18日，泰山石油證券部人士對此回應(yīng)稱，中國石化銷售公司的成立和改革與公司不會形成同業(yè)競爭，對公司經(jīng)營無影響。

　　該人士稱，中國石化油品銷售業(yè)務(wù)的改革重組主要是擬通過增資擴股的方式引入社會和民營資本。對公司本身而言，公司具有獨立完整的業(yè)務(wù)及自主經(jīng)營能力，公司依靠油品營銷網(wǎng)絡(luò)及服務(wù)品牌的優(yōu)勢，獨立自主地開展油品銷售業(yè)務(wù)。

　　其強調(diào)稱，公司經(jīng)營的加油站業(yè)務(wù)主要在轄區(qū)泰安市(下轄兩市、兩縣)。公司上市之初，中國石化為了避免同業(yè)競爭在公司轄區(qū)泰安市沒有經(jīng)營加油站業(yè)務(wù)。

　　但同樣，基于同業(yè)競爭的原因，公司經(jīng)營只能偏居一隅，公司不能在除泰安、青島外的其他地方新設(shè)加油站，油品業(yè)務(wù)完全沒有了拓展空間。

　　泰山石油或遭賣殼

　　實際上，早在2011年，傅成玉在中石化集團股東大會上就表達了集團資產(chǎn)分拆上市的設(shè)想。不過，不同于江鉆股份、*ST儀化的專業(yè)化重組之路，泰山石油并不在中石化的整合名單之列。

　　對此，上述公司證券部人士也坦言，在中石化對原來的上市子公司進行整合過程中，并沒有就此問題和公司交流過。

　　“賣不賣殼，公司說了不算。這個由大股東來作決定。公司能做到的就是及時公布相關(guān)信息。打個比方說，‘租戶租了房東的房子，房子賣不賣，到底什么時候賣，租戶不可能提前知道的。”對此，該證券部人士回應(yīng)稱。

　　而在海通證券石化行業(yè)首席分析師鄧勇看來，專業(yè)化分工，專業(yè)化上市，能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)的價值最大化。

　　“中國石化在上市之初，擁有多家已上市的子公司，為避免同業(yè)競爭與關(guān)聯(lián)交易，中石化采取了私有化、賣殼等多種形式，減少下屬上市公司數(shù)量，減少關(guān)聯(lián)交易。”鄧勇說，“我們比較了作為一體化企業(yè)上市的中石化與各項業(yè)務(wù)單獨上市的中海油的市值情況。結(jié)果顯示，實現(xiàn)專業(yè)化上市有助于實現(xiàn)公司價值最大化。”

　　業(yè)務(wù)幾無拓展空間

　　不過，在銷售公司千億引資背后，意味著公司將來處境更加尷尬。因為前者是中石化百分百控股的全資子公司，而公司則僅是中石化持股24.57%的子公司。

　　從某種程度來講，雙方僅僅是名義上的“父子”關(guān)系。只是公司加油站的標識是中國石化授權(quán)泰山石油無償使用的，與中國石化所屬加油站是統(tǒng)一標識。同時，公司加油站的易捷便利店也與中國石化的易捷便利店是統(tǒng)一標識，中國石化授權(quán)泰山石油無償使用，由公司在所屬加油站便利店獨立自主經(jīng)營非油品業(yè)務(wù)。

　　無疑，在中石化啟動了油品銷售業(yè)務(wù)重組之后，未來公司油品銷售業(yè)務(wù)的競爭力可能會進一步遭到削弱。

　　前述公司證券部人士也稱，自從2009年股東大會否決公司和大股東的日常關(guān)聯(lián)交易以后，公司未與控股股東——中石化及其關(guān)聯(lián)方的經(jīng)營單位——間直接或間接發(fā)生油品采購行為，公司的油品采購全部為市場采購。由此，市場采購致使公司采購成本、費用控制的難度增加。

　　事實上，公司獨立經(jīng)營以來的業(yè)績表現(xiàn)并不出眾。此前，公司發(fā)布的今年中期業(yè)績報告顯示，報告期內(nèi)，公司增收不增利。今年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.59億元，同比增長7.26%;實現(xiàn)凈利潤359.18萬元，同比下降大幅39.89%。

　　對此，上述公司證券部人士稱，近幾年，受全球經(jīng)濟增長疲軟等多重不確定因素影響，成品油價格延續(xù)振蕩格局。隨著新成品油定價機制正在逐步實施，擠占了下游企業(yè)的利潤，計價周期縮短，調(diào)價更為頻繁，國際油價與國內(nèi)市場的聯(lián)動更加密切。加之成品油經(jīng)營多元主體比如中石油、地煉、民營等的加油站發(fā)展迅速，積極搶占終端市場，競爭激烈。替代能源的發(fā)展，對成品油消費影響明顯。國內(nèi)經(jīng)濟增長趨緩，實體經(jīng)濟不景氣，抑制了對柴油的需求，這些因素都影響了公司的業(yè)績。

　　同樣，基于同業(yè)競爭的原因，公司經(jīng)營只能偏居一隅，公司不能在除泰安、青島外的其他地方新設(shè)加油站，油品業(yè)務(wù)完全沒有了拓展空間。

　　截至目前，公司經(jīng)營的183座加油站業(yè)務(wù)主要在轄區(qū)泰安市及下轄的兩市即新泰市、肥城市;兩縣即寧陽縣、東平縣，此外，公司全資子公司——青島華孚石油有限公司在山東青島市經(jīng)營加油站業(yè)務(wù);山東京魯石油化工有限公司在山東曲阜市經(jīng)營加油站業(yè)務(wù)。

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