專家稱不存在大幅持續上漲條件，PPI向CPI傳導壓力有限

2月份工業生產者價格指數(PPI)上漲7.8%，引發了市場對PPI是否會向CPI傳導進而提升通貨膨脹壓力的擔憂。《經濟參考報》記者了解到，近期鋼鐵和煤炭等大宗商品市場關系出現了改善，價格上漲明顯，或推動PPI漲幅短期內進一步擴大。專家表示，上游原材料價格攀升增加了中下游企業的經營壓力，但工業產品價格未來進一步沖高的可能性不大，甚至可能出現階段性回調，PPI向CPI傳導壓力也有限。

機構數據顯示，3月13日至17日，50%的大宗商品價格上漲，39.66%的大宗商品價格下跌，環比上周上漲商品數量增加三成。本周市場均漲幅為0.09%，這是自2月下旬以來周均漲跌幅首次轉正。據了解，去年9月份以來，煤炭、鋼鐵市場供求關系得到了一定的改善，價格觸底回升，成為PPI實現由負轉正并隨后一路走高的重要原因。

專家表示，隨著政策以及宏觀經濟目標等各種利好開始釋放，有色金屬以及鋼鐵板塊均呈現出爆發式大漲，提振了整個商品市場，而且市場仍處于大的行情周期內，牛市基調未改，鐵路、公路的萬億級投資，政府減稅降費等一系列利好更是給市場注入源源不斷動力，市場的不確定因素很快就會消散。大宗商品或迎來新一輪上漲。

上游原材料價格的攀升，引發了市場兩重擔憂，一是中下游企業成本壓力持續上漲，二是PPI上漲或向CPI傳導，導致通貨膨脹壓力上升。

“成本端的過快拉漲，導致終端對價格不接受，進而影響其對原材料的采購需求。”分析師表示，由于上游鋼價拉漲過快，導致下游終端承接力不足。

煤炭行業也出現了同樣的現象。分析師表示，年后煤礦復產力度不大，煤炭供給短期內略顯緊張。煤價不斷攀升觸及下游采購市場的承受底線，在可控制范圍內放緩采購節奏。下游電廠在高煤價的背景下，生產經營情況不容樂觀。

在方正證券首席經濟學家任澤平看來，PPI向CPI的傳導已經顯現。他表示，2016年至今，PPI生產資料大幅上漲，推動下游多種家電價格上漲。2017年1月，CPI非食品價格漲幅達2.5%，為2011年11月以來新高，CPI非食品價格變化基本和PPI同步，產業鏈上端價格已經影響到產業鏈終端。

但也有多位專家認為市場不必過于擔憂大宗商品和PPI的價格問題。

交通銀行首席經濟學家連平判斷，雖然大宗商品價格整體延續上漲趨勢，當前工業生產者購進價格指數同比漲幅達到9.9%，顯著高于出廠價格指數，可能還將推動PPI漲幅擴大，但是由于2016年下半年閑置資金流入工業品和消費品領域，大量工業產品價格已經高漲，未來進一步沖高的可能性不大，可能出現階段性回調。

中國銀行國際金融研究所研究員周景彤表示，近期鋼鐵、煤炭、銅等大宗商品價格還在上漲，同時翹尾因素依然較高，PPI短期內還有上漲的壓力。可值得注意的是，PPI較快上漲必然會向下游傳導，但傳導幅度并非是一一對應的，而是逐漸衰減的。一是今年政府將通過減稅降費、降低“五險一金”繳費比例、降低用能成本等多措并舉降成本，有助于增強企業盈利水平，減弱PPIRM(生產者購進價格指數)向PPI進而向CPI的傳導壓力。二是企業加快創新和技術進步也會吸收一部分成本上升的壓力。三是由于全球經濟大環境不佳、前期漲幅已經比較大和政府采取措施治理投資炒作等原因，未來大宗商品價格不存在大幅持續上漲的條件。