春節(jié)期間，國際油價止跌回升，截至2月19日收盤，WTI主力合約報收62.37美元/桶，較2月13日低點回升6.05%。其中，美元的再次下挫對油價形成利好。另外，中東地區(qū)緊張局勢為油價提供一定支撐。近兩個月以來，國際油價受到美元走勢的影響較大，3月是美聯(lián)儲加息與否的關鍵時間點，油價對于美聯(lián)儲動態(tài)將更加敏感，波動或將加大。

臨近美聯(lián)儲加息時間窗口

自2017年12月下旬以來，國際油價與美元走勢呈現(xiàn)高度負相關。12月下旬開始，美元開啟下跌模式，國際油價一路上行。之后，美元指數(shù)在今年2月初止跌反彈，隨之而來的是原油價格的大幅回調。春節(jié)前夕，美元再度下挫，而國際油價也隨之企穩(wěn)回升。3月是美聯(lián)儲加息與否的重要時間節(jié)點，美聯(lián)儲在1月份的會議聲明中預計今年美國的通脹將走高，被市場解讀為是為3月份加息做鋪墊。隨著3月的臨近，原油價格對美元的動態(tài)將更加敏感。本周，市場將聚焦美聯(lián)儲多位官員的講話以及美聯(lián)儲會議紀要，若信息表現(xiàn)出強化加息預期，那么美元短期內或有望止跌，將對原油價格形成壓力。

美國產量持續(xù)擴張

伴隨著國際油價的不斷走強，美國原油產量延續(xù)擴張的步伐。EIA數(shù)據(jù)顯示，截至2月初，美國原油產量1025.1萬桶/天，與2017年同期相比增加127.3萬桶/天，增加14.18%，產量首次突破1000萬桶/日大關，并且同比增速創(chuàng)下2015年5月以來新高。石油鉆井數(shù)量同樣大幅增加，貝克休斯數(shù)據(jù)顯示，截至2月17日當周，美國石油鉆機數(shù)量環(huán)比增加7座至798座，創(chuàng)下新高，與2017年同期相比增加201座。美國在原油供應端持續(xù)性爆炸式的增長在一定程度上增加了市場對原油供給壓力以及對OPEC減產執(zhí)行決心的擔憂。

但是，OPEC石油供應截至1月份繼續(xù)得到有效控制，其最新數(shù)據(jù)顯示，1月OPEC原油產量為3230.2萬桶/天，環(huán)比2017年12月減少8千桶/天，減少0.02%，為連續(xù)4個月環(huán)比降低。并且，OPEC1月份產量低于其目標產量43.6萬桶/天，創(chuàng)下2017年1月以來低于目標值的最大量。在OPEC積極推進減產的同時，俄羅斯繼續(xù)表現(xiàn)出控制產量的態(tài)度。俄羅斯能源部長諾瓦克表示，俄羅斯將繼續(xù)履行義務，堅持將石油日產量減少30萬桶，其國內所有石油公司在前一周表示將繼續(xù)執(zhí)行減產協(xié)議。

OPEC及其他響應減產的非OPEC國家將與美國之間就原油產量問題展開博弈，國際油價也將伴隨著各方的動態(tài)而發(fā)生變化，照當前情況來看，美國產量增加帶來的市場擔憂被減產國的減產行為沖淡。另外，油價短期內受到中東局勢影響，亦有偏強運行的態(tài)勢。

　　美國庫存小幅回升

美國原油庫存1月份開始呈現(xiàn)反彈態(tài)勢。EIA數(shù)據(jù)顯示，截至2月9日當周，美國商業(yè)原油庫存為4.22億桶，較前一周增加184.1萬桶，低于預期的增加274.8萬桶；美國石油協(xié)會公布的原油庫存為4.42億桶，較前一周增加394.7萬桶，高于預期的增加260萬桶。雖然美國原油產量持續(xù)增加，但是其庫存反彈幅度較小，表明整體需求尚可。

綜上所述，進入2018年，美國原油生產并未放慢腳步，突破了1000萬桶/天關口，使得市場對供應壓力和OPEC減產決心產生擔憂。但是從1月份數(shù)據(jù)來看，OPEC及其他非OPEC成員國繼續(xù)積極執(zhí)行減產協(xié)議，沖淡了市場對美國因素的擔憂。同時，中東緊張局勢利好國際油價。當前，臨近美聯(lián)儲3月份加息時間節(jié)點，國際油價對美元的動態(tài)將愈發(fā)敏感，美聯(lián)儲官員的表態(tài)和美聯(lián)儲會議紀要都將引起市場的高度關注，如果美聯(lián)儲方面釋放出強化加息預期的信號，那么美元有望企穩(wěn)，國際油價或將承壓。