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原油可能步入調整之旅

   2009-06-30 國際能源網本站專稿

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核心提示:在美元流動性不足(美元杠桿系數和貨幣乘數今非昔比)、美元指數成功探底回升情況下,商品市場較大幅度回調

  在美元流動性不足(美元杠桿系數和貨幣乘數今非昔比)、美元指數成功探底回升情況下,商品市場較大幅度回調應該是個大概率事件。據此,本人依然堅持“商品M形第二個頂部已現”的觀點,并維持原油期貨62美元/桶及黃金850美元/盎司的目標。

  據新湖期貨研究部觀察,原油牛市特征是近高遠低,其熊市特征是遠期高溢價升水,紐約商業交易所(NYMEX)原油期貨于2008年6月歷史性出現由反向期限結構向正向結構的轉變,隨即于7月初開始了超級熊市的大調整。2009年初,隨著原油價格觸底企穩,遠期超額升水的期限結構逐漸變得平坦,截至目前仍處于正向結構,據此也可以推測,原油可能步入調整之旅。

  事實上,庫存對原油價格的作用并不局限在庫存總量或增量上,而更多地體現在“日消費量/庫存”這一核心變量上,而這也是原油期限結構(正向或反向市場)的決定因素。例如,今年一季度OECD庫存可供應天數上升到98天的歷史高點,這一數據在支撐原油遠期升水的同時,也對原油價格持續上漲構成壓制。



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