三月底以來(lái)亞洲原油溢價(jià)現(xiàn)象值得深思　
  自三月日本地震以來(lái),亞洲原油市場(chǎng)似乎也受到一定影響,主要原油品種的溢價(jià)于悄無(wú)聲息之間出現(xiàn),并得以存續(xù)。尤其進(jìn)入八月后,國(guó)際原油價(jià)格大幅回調(diào),亞洲原油價(jià)格逆風(fēng)中卻依舊堅(jiān)挺。近來(lái)亞洲原油溢價(jià)現(xiàn)象緣何出現(xiàn),在未來(lái)又能否持續(xù),值得深思。
  亞洲原油溢價(jià)主要反映亞洲區(qū)域內(nèi)低硫原油市場(chǎng)偏緊　
  亞洲原油市場(chǎng)具有區(qū)域性特點(diǎn),即印度尼西亞和馬來(lái)西亞的原油出口主要供應(yīng)以日本、韓國(guó)為主的亞洲區(qū)域內(nèi)煉廠。并且,主要的亞洲原油品種普遍屬于低硫原油,因此亞洲原油溢價(jià)主要體現(xiàn)的是亞洲低硫原油市場(chǎng)偏緊。
  需求方面,亞洲原油需求的上升主要受益于日本地震后對(duì)亞洲低硫原油需求的提升。地震之后,日本雖然因煉廠受損減少了整體原油加工量,但對(duì)亞洲原油進(jìn)口量大幅提升。據(jù)我們分析,原因有三:1)地震使煉廠除硫裝置受損; 2) 為彌補(bǔ)核電受損導(dǎo)致的電力不足,日本電力系統(tǒng)加大直燒低硫原油發(fā)電;3)低硫燃料油發(fā)電需求上升,進(jìn)而導(dǎo)致日本煉廠對(duì)低硫原油需求上升　
  供應(yīng)方面,亞洲原油供應(yīng)自身出現(xiàn)一系列問(wèn)題。馬來(lái)西亞的原油產(chǎn)量在4月以后驟降,Kikeh 油田產(chǎn)量?jī)H為原來(lái)的一半。而印度尼西亞原油產(chǎn)量一直飽受日益嚴(yán)重的老油田自然減產(chǎn)的影響,政府在7月份也將全年生產(chǎn)目標(biāo)下調(diào)。由于缺乏新的大型項(xiàng)目上線,亞洲原油供應(yīng)將總體持續(xù)趨緊。
  往前看,我們預(yù)計(jì)亞洲原油溢價(jià)幅度將變小,但溢價(jià)仍可能持續(xù)　
  隨著夏季用電高峰的結(jié)束,日本直燒原油的需求可能回落,由此對(duì)亞洲原油溢價(jià)帶來(lái)下行壓力。但是,由于日本煉廠的除硫裝置還需要較長(zhǎng)時(shí)間才能修復(fù),并且亞洲的供應(yīng)問(wèn)題還沒(méi)有得到解決,我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)亞洲原油溢價(jià)將變小,但溢價(jià)仍可能持續(xù)。中國(guó)國(guó)際金融有限公司

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