2006年公司經(jīng)營面臨管道沖擊、油價高企和國際運價波動的多重考驗，通過開拓海上運輸業(yè)務(wù)，落實應(yīng)對沿江管道對策措施，保持了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型過程中經(jīng)營業(yè)績的相對穩(wěn)定。2006年公司共完成貨運量1839萬噸，周轉(zhuǎn)量412億噸千米，實現(xiàn)運輸收入12.13億元、發(fā)生運輸成本8.52億元，分別為年度計劃的100.49%、113.50%、102.07%、104.30%。凈利潤同比減少6103萬元，減少比例為25.46%，主要原因是:沿江管道開通，公司長江運輸收入下降，毛利率下降；燃油價格上漲，公司燃油成本上升；長江航道養(yǎng)護費大幅上升。

　　公司運輸業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生了顯著變化。受沿江管道替代影響，長江原油運量大幅下降，收入下滑；新增2艘海上油輪、期租經(jīng)營2艘油輪以及平均運距的延長，使海上石油運量和周轉(zhuǎn)量大幅增長，收入增長。2006年，公司共實現(xiàn)海運收入71,761萬元，海運利潤21,091萬元，分別占公司運輸收入的59.15%、主營業(yè)務(wù)利潤的61.82%，已成為公司收入的主要來源。

　　公司優(yōu)勢：作為從事石油運輸?shù)膶I(yè)化公司，經(jīng)過多年的發(fā)展，擁有熟練的專業(yè)技術(shù)人員和豐富的危險品運輸經(jīng)驗；海運船舶新、船齡短，全部為雙殼船，能滿足相關(guān)國際組織對環(huán)境保護的要求；造船時機把握得較好，船舶的建造成本較低。公司在航的所有萬噸級以上油輪均在2001年-2004年船價低位購置，且在建所有船舶的合同價格也較低；公司所有的造船訂單均已全部落實，今后幾年發(fā)展的基礎(chǔ)已經(jīng)穩(wěn)固；中國石化集團與本公司的實際控制人-中國長航集團簽訂了《加強合作備忘錄》和《運輸合作協(xié)議》，運量和運價有充分的保障

　　主要困難：沿江管道建成后，公司的長江運力富余現(xiàn)象明顯，面臨分流人員、處置資產(chǎn)等問題；海上運力規(guī)模依然偏小，競爭能力不強，尚未形成明顯的品牌優(yōu)勢。受主業(yè)規(guī)模擴張需要，公司大幅舉債，目前尚有8艘(含2007年交付1艘)運力在建，還需籌資近37,300萬美元，公司融資和財務(wù)壓力較大。

　　公司目前在建船還有8艘(運輸能力50萬噸)將在2007-2009年陸續(xù)投入運營(增長120%以上)，公司運輸能力將從目前39萬噸增長到89萬噸，公司未來增長潛力比較大。

　　2006年公司報告每股收益為0.35元，對應(yīng)目前股票價格的市盈率為25倍。我們預(yù)計2007年和2008年公司收入將分別增長15%和30%，每股利潤將達到0.42元和0.53元，對應(yīng)公司股票動態(tài)市盈率為21倍和16倍，高于國際水運公司平均市盈率為14倍的水平，比較我們2006年10月22日“推薦”評級后已經(jīng)上漲90%左右，股票價格基本反映了未來兩年公司業(yè)績的增長?，F(xiàn)在我們將南京水運公司的評級下降為“中性”。

 

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