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油價盡顯強勢 哪類資產(chǎn)將受益

   2022-02-16 中國石油新聞中心

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核心提示:2022年以來,國際油價盡顯強勢,累計漲幅超20%,目前距離100美元僅一步之遙。在油價大漲的背景下,哪些投資

2022年以來,國際油價盡顯強勢,累計漲幅超20%,目前距離100美元僅一步之遙。在油價大漲的背景下,哪些投資機會值得關(guān)注?

分析人士表示,從大類資產(chǎn)聯(lián)動角度看,股市、商品尤其是貴金屬與油價常常出現(xiàn)聯(lián)動行情,油價大漲將間接利好能化、煤炭乃至消費板塊的表現(xiàn)。

逼近100美元

自去年12月本輪行情開啟以來,布倫特及美國原油期貨主力合約累計漲幅分別達35%、39%。從更長周期看,2020年5月以來,國際油價僅有5個月出現(xiàn)月線回落,總體呈現(xiàn)不斷攀升的趨勢。

文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示,截至北京時間2月14日18時25分,布倫特及美國原油期貨主力合約分別交投于94.5美元/桶、93.2美元/桶。國際油價再次逼近100美元關(guān)口,上一次國際油價在100美元之上還是在2014年8月初,距今已經(jīng)有七年多。

國際油價近期連續(xù)上漲引發(fā)市場廣泛關(guān)注。分析人士表示,作為工業(yè)品領(lǐng)域的重要原材料,原油價格對其他大宗商品品種乃至其他大類資產(chǎn)價格的影響較為明顯。從歷史數(shù)據(jù)看,近30年的交易數(shù)據(jù)帶來的啟發(fā)是,每次油價大幅上漲期間,在其他大類資產(chǎn)中,權(quán)益類資產(chǎn)(全球股市)、大宗商品尤其是貴金屬表現(xiàn)較好。

“油價大漲和股市、大宗商品價格上漲是并行出現(xiàn)的,而不是因果關(guān)系。”方正中期期貨研究院首席宏觀分析師李彥森對中國證券報記者分析,從歷史上看,原油價格大幅上漲的階段,通常對應(yīng)全球經(jīng)濟上行周期,或經(jīng)濟政策極端寬松階段。在經(jīng)濟上行和政策寬松周期中,大宗商品、股市自然有較好表現(xiàn)。

“在上行周期后期,經(jīng)濟繁榮疊加刺激政策退出滯后,商品價格尤其是原油價格大幅上漲會導(dǎo)致通貨膨脹明顯抬升,利多貴金屬表現(xiàn)。”李彥森表示。

“通常在原油價格大漲階段,全球經(jīng)濟處于增速較快且貨幣流動性寬松時期,同期股市和大宗商品受這些利多因素影響表現(xiàn)較好。這一時期美元指數(shù)往往走勢偏弱,貴金屬與原油同漲。”一德期貨原油分析師陳通對中國證券報記者說。

原材料與消費板塊受益

原油向股市的傳導(dǎo)鏈條是投資者關(guān)注的焦點之一。

分析人士表示,在油價大漲期間,股市中的上游原材料板塊如鋼鐵、石油石化、有色金屬和下游消費品如食品飲料,以及建筑材料、家用電器、交通運輸?shù)劝鍓K通常迎來一波不錯的上漲行情。這些行業(yè)或是通脹受益行業(yè),或是財政擴張受益行業(yè),在油價大漲期間,通常有出色的表現(xiàn)。

“當油價受益于經(jīng)濟復(fù)蘇而上漲時,工業(yè)品整體需求往往增加明顯,財政政策也較為積極,股市中的原材料、建筑材料和交通運輸板塊表現(xiàn)出色。”陳通表示,這些現(xiàn)象通常是同步出現(xiàn)的。

從油價上漲向下游傳導(dǎo)的角度看,李彥森分析,原油價格上漲將直接傳導(dǎo)至下游石化產(chǎn)品價格,同時與煤化工交叉的下游化工品漲價又會間接帶動煤炭價格上漲。就消費端而言,除直接受到燃料價格影響的公共和私人交通外,對其他板塊傳導(dǎo)周期更長,屬于薪資上漲后的后周期變動。

油價短期或維持強勢

李彥森在研究中發(fā)現(xiàn),在能化品種開啟上漲行情之前,金屬資產(chǎn)常常會啟動一波行情。“從價格波動的時間上看,金屬價格上漲往往在早期,如2020年疫情之后的經(jīng)濟復(fù)蘇過程中,有色金屬和黑色金屬價格上行周期均比能化品種更早。這也與國內(nèi)經(jīng)濟更早進入加庫存周期有關(guān)。”他說。

李彥森分析,本輪油價上漲行情與歷史情況基本一致,即遵循經(jīng)濟周期中先金屬、后能化的漲價步伐。目前,全球經(jīng)濟逐漸修復(fù),發(fā)達國家經(jīng)濟增速仍在高位,疊加疫情對經(jīng)濟尤其是交通領(lǐng)域的沖擊持續(xù)下降的情況,能源需求仍將偏強。在供給端無明顯變動情況下,油價可能繼續(xù)上漲,并直接利好股市中的能化相關(guān)板塊。同時,經(jīng)濟復(fù)蘇疊加美國通脹高企,已經(jīng)令美聯(lián)儲進入加速緊縮階段,市場對美聯(lián)儲3月加息50個基點、6月宣布縮表的預(yù)期較高,通脹和緊縮對于美債而言是明顯利空,并將在一定程度上利空股市。但從國內(nèi)市場角度看,上述影響將會削弱。 

“國際油價已經(jīng)上漲至七年以來新高,后期對經(jīng)濟的負面影響開始顯現(xiàn),滯脹概率在提升,海外股市和商品投資風(fēng)險加大。”陳通表示。(中國證券報 記者 馬爽 張利靜)




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