國(guó)家發(fā)改委通知，3月20日零時(shí)起將汽柴油最高零售價(jià)格每噸各上調(diào)600元。調(diào)整后汽柴油供應(yīng)價(jià)格分別為8580元和7730元/噸，折合零售價(jià)90號(hào)汽油和0號(hào)柴油相當(dāng)于上漲0.44和0.51元/升。汽柴油價(jià)格上漲幅度為6.5%與7.2%。這是今年國(guó)內(nèi)第二次調(diào)整成品油零售價(jià)，幅度是2010年至今最大的一次。

    本次油價(jià)上調(diào)時(shí)點(diǎn)與幅度符合預(yù)期，是發(fā)改委綜合考慮各方面影響因素之后的結(jié)果。本次成品油價(jià)調(diào)整市場(chǎng)早有預(yù)期，3月8日國(guó)內(nèi)成品油調(diào)價(jià)窗口正式開啟，之前貿(mào)易商已逐步補(bǔ)充庫(kù)存。考慮經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和價(jià)格形勢(shì)，確保春耕期間柴油市場(chǎng)供應(yīng)，減少國(guó)內(nèi)煉廠的煉油虧損：

　　時(shí)間方面：價(jià)格調(diào)整時(shí)間推遲12天。成品油指導(dǎo)價(jià)上調(diào)窗口03月08日開啟，我們認(rèn)為主要由于2月份國(guó)際油價(jià)快速上漲近15%，但適逢二會(huì)期間與民眾的承受力，發(fā)改委推后了調(diào)價(jià)時(shí)間點(diǎn)。

　　幅度方面：國(guó)家小幅壓縮提價(jià)幅度4%，這是綜合考慮國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及煉油企業(yè)盈利情況的結(jié)果，繼續(xù)由石化企業(yè)消化部分高油價(jià)的影響。截止19日國(guó)際原油三地現(xiàn)貨日均價(jià)升至124.5美元，較上次調(diào)價(jià)時(shí)的116.2美元上升6.9%，22個(gè)工作日移動(dòng)平均變化率為10.5%。本次油價(jià)上調(diào)幅度為6.5%-7.2%，調(diào)整未到位率為3.3－4.0%，符合預(yù)期。

　　煉油企業(yè)：由于2月份國(guó)際油價(jià)快速上漲，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格小幅上調(diào)，煉油企業(yè)生產(chǎn)成本大幅增加，煉油企業(yè)虧損局面難以扭轉(zhuǎn)。國(guó)家將繼續(xù)要求石油企業(yè)充分發(fā)揮企業(yè)內(nèi)部上下游利益調(diào)節(jié)機(jī)制作用，平衡好各環(huán)節(jié)利益關(guān)系，確保成品油市場(chǎng)基本穩(wěn)定供應(yīng)。

　　油價(jià)補(bǔ)貼部分將提前預(yù)撥，落實(shí)好各項(xiàng)補(bǔ)貼措施。按既定補(bǔ)貼機(jī)制由中央財(cái)政繼續(xù)給予補(bǔ)貼，及時(shí)足額將補(bǔ)貼資金發(fā)放到補(bǔ)貼對(duì)象手中。

　　此次成品油的調(diào)價(jià)時(shí)機(jī)和幅度均在預(yù)期之內(nèi)，同時(shí)高油價(jià)對(duì)價(jià)格總水平的影響正在加大。雖然成品油價(jià)占CPI的直接比重較小，但此次上調(diào)幅度較大，因此對(duì)CPI有一定影響。根據(jù)我們之前的測(cè)算，國(guó)際油價(jià)每上升10%對(duì)于國(guó)內(nèi)通脹的影響為0.12%。本次調(diào)價(jià)對(duì)CPI的影響約為0.1%。

　　我們認(rèn)為，雖然短期由于伊朗問(wèn)題油價(jià)高企不適合新調(diào)價(jià)機(jī)制的發(fā)布。但宏觀壓力的緩解，成品油定價(jià)機(jī)制與國(guó)際市場(chǎng)接軌的步伐或?qū)⒓涌臁ｎA(yù)計(jì)改革方案將包括噸升折算系數(shù)，縮短調(diào)價(jià)周期，改革掛靠油種等。例如：統(tǒng)一噸升折算系數(shù)；調(diào)價(jià)周期將從現(xiàn)有規(guī)定的22天調(diào)整窗口改為10個(gè)工作日。同時(shí)新機(jī)制有可能取消根據(jù)國(guó)際原油市場(chǎng)變動(dòng)4%的限制。并且成品油調(diào)價(jià)也有望不再審批，轉(zhuǎn)為自動(dòng)調(diào)價(jià)。

　　短期內(nèi)Brent油價(jià)將維持在125美元高位振蕩，主要由于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等造成的供給沖擊，中期因全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與流動(dòng)性看多。風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于歐債，但歐元區(qū)在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警區(qū)域完善，以及全球?qū)τ诟哂蛢r(jià)拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂愈發(fā)嚴(yán)重。由于中國(guó)的進(jìn)口原油大部分（65%）以北海布倫特Brent和阿曼原油為基準(zhǔn)定價(jià)，未來(lái)成品油有繼續(xù)上調(diào)的預(yù)期。