有消息顯示，東航、國航申請航油套保的相關(guān)業(yè)務(wù)已經(jīng)得到國資委的批復(fù)，年內(nèi)或重啟套保業(yè)務(wù)。
國資委雖然沒有正面回復(fù)本報記者航空企業(yè)航油套保一事，不過，從東航股份公司財務(wù)會計部副總經(jīng)理吳志偉的話中可以看出端倪。“資格，我們是拿到了，但還要選擇合適的時機(jī)。東航重啟套保目前并沒有明確的時間目標(biāo)，要根據(jù)市場情況而定。”
不做航油套保風(fēng)險更大
“對這些企業(yè)來講，不做航油套保比做套保風(fēng)險更大。因為不做航油套保，原油價格波動對企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險很大。”格林期貨研發(fā)培訓(xùn)中心高級總監(jiān)李永民說。
本報記者注意到，2011年，國航航油成本為337.87億元，同比增加103.26億元，增幅高達(dá)44.01%，已經(jīng)超過其一年內(nèi)獲得的凈利74.77億元；東航去年的運營成本為704.48億元，僅航空油料支出達(dá)292.29億元，
“航空企業(yè)對套保還是很有需求的，航油套保對企業(yè)鎖定成本，提高凈利潤有幫助。航空企業(yè)油量需求大，早就應(yīng)該航油套保。航空公司的機(jī)票等下游消費都已經(jīng)市場化了，上游如果不按照市場化運行，對航空企業(yè)來講風(fēng)險很大。”李永民接說，過去中航油有套保的先例，不過，過去的做法不是真正意義的套保。真正的航油套保是期現(xiàn)對應(yīng)。從政策面對航油套保有所松動可以看出，政府對期貨有了一個全面認(rèn)識，期貨不僅僅是一個風(fēng)險投資場所，還是回避現(xiàn)貨市場風(fēng)險的場所。
“基于國內(nèi)航油成本占總成本比重正在逐漸上升的情況，從事航油套保不失為提高航企凈利潤的有效手段。在國際油價波動劇烈的情況下買入航油套保業(yè)務(wù)風(fēng)險較大，獲利不易；在國際油價波動較穩(wěn)定的情況下，航油期權(quán)交易可以獲取較高利潤。”中投顧問交通行業(yè)研究員蔡建明表示。
航油與原油相關(guān)性達(dá)95%
“原油與航油相關(guān)性很大。”李永民告訴本報記者，統(tǒng)計顯示，NYMEX原油價格與航空煤油價格的相關(guān)性高達(dá)95%。航空企業(yè)完全可以借助原油進(jìn)行套保。
因為航空公司主要進(jìn)行跨商品的套期保值行為，是利用原油價格的變動對航空煤油進(jìn)行套期保值。
另一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士對本報記者表示：“航空公司也必須吸取教訓(xùn)，建立一套完整、科學(xué)的航油套保體系，并且逐漸學(xué)會運用套期保值來規(guī)避風(fēng)險。”
雖然目前還沒有具體的航油套保額度和方案，不過東航董事長劉紹勇此前曾表示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)允許購買航空油料對沖合約，這將覆蓋航空公司全部油料成本的20%。
而吳志偉則認(rèn)為，“如果油價始終在100-110美元之間波動，那套保的意義也不大。”
蔡建明認(rèn)為，航油套保是穩(wěn)定航油價格的有效手段，從東航、國航之前從事航油套期保值業(yè)務(wù)來看，從事航油期權(quán)交易遠(yuǎn)比航油期貨交易更為復(fù)雜。此外從國際投行、銀行等對家處買入航油風(fēng)險攀升。從易獲利性的角度來看，東航、國航應(yīng)購買風(fēng)險更低的套利產(chǎn)品。
航企套保最好在國內(nèi)
“航油最好是在國內(nèi)套保，如果進(jìn)入國際市場套保，航空企業(yè)的交易水平比較落后，交易手段比較低，很容易出現(xiàn)操作方面的失誤。”李永民認(rèn)為，如果在國內(nèi)市場交易，即使失誤了，肥水不留外人田。
李永民還認(rèn)為，上海期貨交易所正在討論原油期貨是以美元還是人民幣標(biāo)價，從某種角度講，美元標(biāo)價和國際關(guān)系更大，央企可以在國內(nèi)從事期貨套保，對政府來說風(fēng)險會小些。
對于航空企業(yè)重啟航油套保的注意事項，李永民建議，首先是熟悉航油套保的規(guī)則；其次是操作上嚴(yán)格按照套保行為，不要被短期利潤所蒙蔽而改了原則；再次是做到監(jiān)督到位。
蔡建明同樣認(rèn)為，航空公司從事航油套保相關(guān)業(yè)務(wù)，首先要熟知國際航油期權(quán)期貨運作機(jī)制，選擇合適的金融衍生工具。其次要完善航油套保風(fēng)險預(yù)控機(jī)制，引進(jìn)及培養(yǎng)合格人才，提高航油套保水平。第三要積極進(jìn)行航油套保業(yè)務(wù)風(fēng)險對沖，提高套保業(yè)務(wù)獲利能力。
另外，蔡建明還表示，由于國內(nèi)幾家航空公司從事航油套保經(jīng)驗不足、風(fēng)險預(yù)控不夠，導(dǎo)致在從事國際航油期權(quán)交易存在較大弱項。因此在面對國際金融衍生品時，應(yīng)建立內(nèi)控機(jī)制并強(qiáng)化內(nèi)部成本管理機(jī)制，提高航油套保盈利預(yù)期。
