6月9日，物價和經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)密集發(fā)布，自4月以來呈現(xiàn)的“經(jīng)濟回調，物價回落”態(tài)勢更為明顯。

　　值得一提的是，5月進出口數(shù)據(jù)強勁而且超預期。出口同比增長15.3%，遠高于4月的4.9%以及市場預期值7.7%，為整體黯淡的數(shù)據(jù)添加了一抹亮色。但由于投資和消費這兩駕馬車仍然在低水平徘徊下行，二季度經(jīng)濟繼續(xù)回落基本已無爭議。

　　摩根大通中國區(qū)首席經(jīng)濟學家朱海斌告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，二季度GDP增速恐將回落至7.7%左右，好消息是通脹壓力放緩，并且政府也愿意加速政策放松的步伐。

　　內需延續(xù)疲弱勢頭

　　國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，前5個月固定資產(chǎn)投資累計同比增幅從1至4月份的20.2%放緩至20.1%，仍然延續(xù)著多月下滑的局面，但細分數(shù)據(jù)已經(jīng)初見企穩(wěn)跡象。

　　安信證券報告認為，分類來看，3月份以后政府基建類投資增速緩慢回升，這個趨勢可以延續(xù)，然而考慮到今年政府的投資意愿，基建投資的增速很難有明顯的沖高，其對總體投資的提振是有限的。

　　在5月下旬發(fā)改委密集通過一批項目審批后，政府對投資的支持力度近日有所減弱。多數(shù)機構都認為，政策效果的遲滯性將使得投資增速仍然會在6月保持放緩，本月投資很可能落至20%以內。

　　而在消費方面，5月社會消費品零售總額大幅低于預期，同比增速從4月份的14.1%放慢至5月份的13.8%，大部分消費品銷售額的同比增速都有所放緩。朱海斌評論說，電子產(chǎn)品消費僅比上月增長0.5%，顯示5月中旬出臺的關于節(jié)能家電的刺激政策還沒有顯現(xiàn)出實際效果。

　　相比投資和消費，與GDP高度關聯(lián)的工業(yè)增加值可以說是5月最為低迷的經(jīng)濟指標，當月該數(shù)據(jù)同比僅增9.6%。增速比4月小幅提高0.3個百分點，但仍然在10%以下。

　　“考慮到今年5月較去年多一天工作日，工業(yè)增加值的潛在增速可能比4月更弱。”瑞銀首席經(jīng)濟學家汪濤告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，盡管投資回升，工業(yè)增加值增速持續(xù)疲弱，可能意味著去庫存持續(xù)進行。最新PMI顯示產(chǎn)成品庫存增加，隨著這一被動積累，企業(yè)也沒有補入原材料庫存的動力。這一過程可能會在未來兩個月里持續(xù)，直到銷售回升。

　　安信證券報告稱，4月份經(jīng)濟驟然失速，一些討論認為數(shù)據(jù)的變化有擾動成分，并由此推斷5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)會出現(xiàn)不小的反彈，然而5月主要增長數(shù)據(jù)與4月基本落在同一區(qū)間，實際上確認了二季度以來經(jīng)濟的大幅下滑。

　　外貿(mào)數(shù)據(jù)不乏驚喜

　　外需有強勁回暖勢頭，是5月所有經(jīng)濟數(shù)據(jù)中的最大驚喜。5月份出口增長大幅超過預期，同比增速從4月份的4.9%反彈至15.3%。中國對所有主要貿(mào)易伙伴，包括歐盟的出口額均出現(xiàn)反彈，去年5月較低的基數(shù)以及今年5月較去年多一天工作日，可能是數(shù)據(jù)反彈的原因，但月度出口量創(chuàng)歷史新高的增長勢頭確實已經(jīng)較4月份小幅回升。

　　外貿(mào)企穩(wěn)回升也符合商務部此前的判斷，商務部新聞發(fā)言人沈丹陽曾表示，預計全年外貿(mào)形勢將呈現(xiàn)“前低、中穩(wěn)、后高”走勢，有信心且有希望實現(xiàn)全年增長10%的外貿(mào)發(fā)展目標。

　　中國機電進出口商會一位人士也告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，下半年中國出口形勢會轉暖原因主要有三：一是去年基數(shù)在下半年較低；二是下半年往往是加工貿(mào)易的出口密集期；三是包括保持出口退稅穩(wěn)定以及促進貿(mào)易便利化的一系列政策已經(jīng)開始顯現(xiàn)成效。

　　財政部數(shù)據(jù)顯示，5月當月我國出口退稅972億元，同比多退295億元，增長高達43.5%。出口退稅進度明顯較上月加快。

　　“預計6月出口增幅可能穩(wěn)定在5月份的水平。”交通銀行報告認為，從歷史數(shù)據(jù)看，6月份的出口規(guī)模往往比5月份有所增加，考慮到今年國際經(jīng)濟形勢不甚樂觀，6月出口比5月可能僅略有增加，出口同比增速可能將維持穩(wěn)定。

　　5月樓市表現(xiàn)也可圈可點。盡管當月最終房地產(chǎn)投資增速為18.5%，比上月仍然下降了0.2個點，但已有趨穩(wěn)態(tài)勢。有分析稱，房地產(chǎn)的企穩(wěn)與市場回暖和保障房加快開工有關。商品房銷售同比跌幅收斂3.6個點，而土地購置面積降幅收斂0.6個點表明房地產(chǎn)商拿地和開發(fā)的積極性有所恢復。

　　“近期對首套房貸的放松、降息以及房地產(chǎn)開發(fā)商貸款的放松都應有助于房地產(chǎn)投資和建設在未來幾個月里企穩(wěn)并小幅回升。”汪濤說，如果這一趨勢持續(xù)下去，瑞銀房地產(chǎn)建設活動指數(shù)應當會很快見底。

　　穩(wěn)增長或有進一步動作

　　盡管央行上周宣布降息進一步明確了“穩(wěn)增長”的宏觀調控基調，但機構普遍認為，考慮到4、5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)均“不好看”，決策層在宏調中需要做得更多。

　　中投顧問宏觀分析師白朋鳴告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，經(jīng)濟仍處于下降通道，通脹調控取得階段性成果，刺激消費擴大內需、進行結構性調整將是下半年政府宏觀調控的目標之一。

　　瑞穗證券首席經(jīng)濟學家沈建光建議，房地產(chǎn)和地方政府融資平臺投資是固定資產(chǎn)投資的支柱，應該分項目區(qū)別對待。對于保障房建設、滿足剛需的房地產(chǎn)項目和有盈利預期的地方投資項目，應該給予支持，以支持基礎建設投資。

　　白朋鳴說，除了利用貨幣、利率、信貸工具綜合調整社會資金外，細分各個行業(yè)，特別是中小企業(yè)、零售制造業(yè)如何獲得政策的支持，如何引導加大銀行業(yè)對中小企業(yè)的支持，將是國家調控需要側重的方面。

　　財政部副部長王保安近期也指出，要結合財政職能做好完善鼓勵居民消費政策，大力發(fā)展家政、物業(yè)、醫(yī)療保健、老年護理等服務業(yè)，鼓勵文化、旅游、健身等消費增長點，以及支持加強城鄉(xiāng)流通體系和道路、停車場等基礎設施建設的研究工作。