生意社03月26日訊

　　巨化股份發(fā)布2011年年報，2011年實現(xiàn)營業(yè)總收入82.12億元，同比增長49.68%；實現(xiàn)營業(yè)利潤22.36億元，同比增長232.92%；歸屬于上市公司股東的凈利潤17.47億元，同比增長197.83%。如以最新股本8.86億股計算，實現(xiàn)攤薄每股收益1.97元，扣除非經常性損益后的每股收益為2.08元，每股經營性凈現(xiàn)金流量為3.14元。2011年度分配方案為每10股派送現(xiàn)金紅利2元(含稅)，并以資本公積金向全體股東每10股轉增6股。

　　點評：

　　巨化股份2011年業(yè)績略高于我們此前EPS為1.87元的盈利預測。主要原因是公司所得稅金額和計提資產減值損失的金額低于我們此前預測，除此之外公司經營業(yè)績與我們的預期基本符合。

　　行業(yè)經歷景氣高峰，公司收入大幅提升。2011年上半年，在受下游需求增長，氟化工原料螢石、氫氟酸行業(yè)進入門檻提高價格上漲，國際氟化工產能轉移及制冷劑渠道在看漲預期下大量囤貨的影響下，氟化工產業(yè)鏈上的產品價格持續(xù)上漲且不斷超出預期；盡管下半年價格有所回落，但2011年氟化工行業(yè)總體仍處于行業(yè)的景氣高峰。在行業(yè)景氣的帶動下，公司營業(yè)收入同比增長49.68%；其中氟化工產品營收同比增長66.76%；此外由于燒堿價格相對景氣，公司氯堿產品的營收同比也有18.08%的增幅。

　　盈利能力提升，費用率顯著下降。受益于具備氟化工和氯堿化工完整產業(yè)鏈的綜合配套優(yōu)勢，巨化股份能夠消化部分原材料成本上升的影響，使得公司充分享受氟化工產品價格上漲帶來的盈利提升。2011年公司銷售毛利率從28.03%提升至39.56%，其中氟產品的主營業(yè)務利潤率高達46.76%。

　　由于2011年度收入大幅增加，公司的期間費用率為8.72%，較2010年度的12.77%有顯著下降。其中公司的銷售費用和管理費用的絕對值雖有所增加，但銷售費用率基本持平，管理費用率下降2.5個百分點；財務費用由于盈利增加及成功實施增發(fā)而減少8300余萬元。

　　在收入、毛利率大幅提升，期間費用率下降的良好經營形勢下，公司的凈利潤同比增長達到197.83%。新品種及新產能投放助推公司未來發(fā)展。通過行業(yè)景氣高峰帶來的豐厚盈利，公司具備了延伸氟化工產業(yè)鏈、研發(fā)高端氟精細化學品的實力和基礎。公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略可總結為：“上控資源、中擴產能、下拓應用”。從資源方面，公司將利用國內螢石資源整合的機遇，提升對氟化工關鍵原材料螢石的掌控能力。在產能方面，公司利用募集資金及自有資金，在未來1-2年內將陸續(xù)完成AHF、R134-a、R32、F125、R22、TFE及下游產品、PVDC、甲烷氯化物等等產品的擴產計劃；上述裝置達產后有利于公司利用自身產業(yè)鏈優(yōu)勢，進一步擴大市場份額。在新產品方面，除了擴大新一代制冷劑及PVDC的裝置規(guī)模外，PVDF、氟橡膠、氟醚、電子級氟化銨、BOE等產品的工業(yè)化裝置也都已投入建設，此外臭氧潛能值(ODP)為零、全球變暖潛能值(GWP)低的消耗臭氧層物質(ODS)替代品以及鋰電池、電子、光伏等行業(yè)的含氟專用化學品也在研發(fā)和培育中。

　　因此在行業(yè)經歷景氣高峰之后，預計公司經營將回歸平穩(wěn)，新品種及新產能投放將是公司未來發(fā)展的主要推動力。