主要觀點:

財務數據分析:化工行業2012年1-6月化工行業營收同比增長7.86%,營業利潤同比下降46.12%,毛利率為14.16%。相比于一季度,營收和利潤增速均有所下降,毛利率略微上升。放在申萬23個一級行業中比較,化工行業中報營業利潤增速排在第20位,僅好于有色金屬、信息設備、黑色金屬等受宏觀經濟影響較大的周期性行業。在其他指標上,三大費用率均有所抬升;流動比率同比和環比均有所下降,資產負債率同比上升環比小幅下降。

子行業景氣篩選:重點關注滿足下列條件的子行業:中報營業利潤同比正增長,且增速相比于一季度有多擴大,中報利潤增速快于營收增速。總體來看,輪胎、農藥、其他橡膠制品、日用化學產品等子行業景氣度相對確定,其他子行業的下游需求恢復尚需等待。

基金持倉情況:從中報數據中股票型基金化工行業的配置情況來看,二季度基金依舊低配。二季度基金持倉石油、化學、塑膠、塑料行業市值共441.2億元,占股票投資基金市值的3.04%,低于行業標配比例0.75個百分點,低配幅度進一步擴大。化工行業中報業績面臨較大的風險,基金的配置情況符合我們的預期,我們預計隨著化工子行業環比出現改善,三季度基金持倉比例會有一定程度的提升。從基金重倉化工股的倉位變化中看,剔除新股上市的因素,機構投資者對農藥中間體、民爆、環保股較為青睞。

化工行業三季度預增情況:截止9月3日,化工行業發布三季度業績預警的共116家。從預告的利潤變化上限來看,53家有望實現三季報業績同比正增長;從下限來看,32家有望實現同比正增長。我們選出保守估計公司三季度會出現環比正增長的上市公司,分別是泰山石油（000554）、華星化工（002018）、*ST鈦白（002145）、寶利瀝青（300135）、ST金材（002002）、九九久（002411）、岳陽興長（000819）、澳洋科技（002172）、普利特（002324）、雅化集團（002497）、西隴化工（002584）。

我們重點對6家上市公司的中報進行了點評,分別是興發集團（600141）(+41%,符合預期)、衛星石化（002648）(-47%,符合預期)、齊翔騰達（002408）(-56%,符合預期)、江南化工（002226）(+110%,符合預期)、泰和新材（002254）(-74%,符合預期)。