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化工品種或先于原油見底

   2016-01-22 中華石化網(wǎng)期貨日?qǐng)?bào)

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核心提示:近期,全球金融市場(chǎng)大幅動(dòng)蕩,美國(guó)股市跌至21個(gè)月來最低水平,投資者紛紛追捧日元、黃金、美債等避險(xiǎn)資產(chǎn)。

近期,全球金融市場(chǎng)大幅動(dòng)蕩,美國(guó)股市跌至21個(gè)月來最低水平,投資者紛紛追捧日元、黃金、美債等避險(xiǎn)資產(chǎn)。但需要投資者留意的是,除原油外的大宗商品市場(chǎng)并未像以往那樣,被周邊市場(chǎng)的恐慌情緒感染,表現(xiàn)相對(duì)平靜,價(jià)格較為抗跌。

作為大宗商品的龍頭,原油近期被持續(xù)看衰。國(guó)際原油市場(chǎng)硝煙四起,在沙特和俄羅斯?fàn)帄Z歐洲市場(chǎng)如火如荼之時(shí),伊朗又火急火燎地加大出口,同時(shí)美國(guó)原油也首次進(jìn)入了歐洲。伊朗石油部長(zhǎng)曾表示,一旦石油出口限制令解除,不管對(duì)油價(jià)會(huì)造成什么樣的影響,伊朗的首要任務(wù)就是要奪回失去的市場(chǎng)份額。據(jù)有關(guān)消息人士透露,1月不包括凝析油在內(nèi),伊朗料日均出口110萬桶原油。這個(gè)初步數(shù)據(jù)較去年12月高出21%。在全球經(jīng)濟(jì)不佳,需求毫無起色,而供給端“壓力山大”的情況下,原油或許未來跌至每桶20美元也并非不可能。

盡管原油價(jià)格持續(xù)大跌,但國(guó)內(nèi)盤的化工品種LLDPE、PP、MA、PTA等對(duì)上游成本的變化越來越遲鈍,甚至完全無視原油下跌,而走出了強(qiáng)勢(shì)的反彈行情。其中,以LLDPE和PP尤甚。筆者認(rèn)為,從盤面情況來看,化工品種可能會(huì)先于原油見底,下破前低的概率不大。

具體來看,PTA屬于幾個(gè)化工品種中基本面相對(duì)較弱的品種。上游原料價(jià)格快速回落,而且裂解價(jià)差仍有調(diào)整風(fēng)險(xiǎn);聚酯開工持續(xù)走低,工廠原料采購(gòu)受限;PTA供需面維持寬松,期貨持續(xù)升水導(dǎo)致倉(cāng)單庫(kù)存攀升,對(duì)市場(chǎng)形成潛在壓力。但是,盡管如此,PTA1605合約創(chuàng)下新低4200元/噸以后,繼續(xù)下跌空間較為有限。

因生產(chǎn)利潤(rùn)持續(xù)低迷,近期寶豐等煤化工企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn),拉絲供應(yīng)略有收縮,刺激下游工廠入市接貨,低價(jià)成交、適度放量,對(duì)PP市場(chǎng)形成一定支撐。目前PP期貨貼水依舊偏高,后期或延續(xù)。相對(duì)PTA而言,PP屬于比較適合逢低做多的化工品種之一。

在石化廠家大幅下調(diào)現(xiàn)貨價(jià)格的情況下,LLDPE期貨價(jià)格反而大幅拉升。石化廠家下調(diào)現(xiàn)貨價(jià)格250—300元/噸,這也是進(jìn)入2016年以來,中石化完成的首輪價(jià)格下調(diào)。期貨拉升,我們認(rèn)為主要是由于目前LLDPE期現(xiàn)貼水幅度仍然較大,在600—700元/噸,期價(jià)有修復(fù)貼水的需要。鑒于LLDPE期貨歷來在眾多化工品種中較為抗跌的特性,可以作為投資者逢低做多的首選。

目前,整體宏觀環(huán)境依然不穩(wěn)定,多國(guó)幣值不穩(wěn),股市慘淡。因此,盡管我們認(rèn)為化工品種破前低的可能性很低,甚至某幾個(gè)品種可以考慮逢低做多,但因反彈幅度受限于大環(huán)境壓制,總體上不建議追漲。

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